橡胶基差提前回归 买个虚值期权做多波动率

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　　由于“贸易战”的预期影响，本周二橡胶开盘下跌，并领跌整个大宗商品。最后Ru1809守住了10000元的大关。之后几日橡胶微弱上涨，截止周五收盘上涨3.04%至10510。

　　从基本面来看，云南西双版纳产区原料收购价窄调，胶水收购价在9.2-9.5元/公斤，胶块收购价在8-8.4元/公斤，价格变动不大。泰国合艾地区杯胶收购价格为35.5泰铢/公斤，胶水收购价格为44.5泰铢/公斤。杯胶-胶水价差较上周微跌至-8.5泰铢/公斤，胶水供应较为充足。

　　同时，与上一周相比，港上STR20#近远月价差稍有缩小，目前价差约为-15美元/吨，后期到港橡胶数量可能会大增。

　　保税区库存方面由于天胶和合成胶的库存持续增长，目前橡胶已经进入新一轮库存增长周期。截止6月15日，天然橡胶库存6.98万吨，相比前值增长10%。

　　合成橡胶库存10.85万吨，相比前值增长0.2%。于此同时，保税区的天然橡胶和合成橡胶的库存数量第一次出现了倒挂，合成橡胶库存高出天胶库存3.87万吨。主要原因是非标期现套利导致大量的混合胶进口。

　　下游轮胎厂开工率方面，根据卓创资讯，本周山东地区轮胎企业全钢胎平均开工环比提升明显，主要支撑有两方面：一是恢复性提产，即上周停产及减产后的开工复原。二是补充性提产，前期库存整体低位，加之次月或生产受限，为储备相对合理库存而加大排产。本周价格运行基本稳定，周内库存有新的增长。卓创监测全钢胎企业26家，其中年产能300万套以上的企业10家。　　　　本周卓创资讯监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率78.59%，环比增长8.47个百分点，同比上涨11.05个百分点。

　　山东地区轮胎企业半钢胎平均开工环比有所提升，周内样本轮胎企业运行较为理想，多恢复正常运行状态，但样本内仍有个别企业尚未恢复，因此开工提升仍有限。从了解来看，当前行业整体库存合理，并且近期仍有继续补库需要，听闻近期有个别企业有价格调整。卓创资讯监测数据显示，本周国内轮胎企业半钢胎开工率为71.24%，环比上涨5.45个百分点，同比提升4.14个百分点。

　　从基本面上来看，供应充足，库存进入增长周期，但是同时期货由于连日下跌导致期现价差缩小。由于成本支撑，短期内期货价格进一步下跌的可能性较小。

　　而另一方面，由于20#胶上市的预期影响导致9-1价差迅速缩小而带来了很好地入场机会。后期橡胶依旧震荡看空，如果觉得做空风险较大，目前基差缩小(提前回归)的情况下可以选择买虚值看涨期权做多波动率。