橡胶：低位运行

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　　节前工业品市场振荡不断，情绪传导加快多空转换。受此影响，4月16日，沪胶1809合约一度破位跌至11015元/吨，创近一年半新低;而后在我国商务部初步裁定产于美国、欧盟和新加坡的进口卤化丁基橡胶存在倾销的消息刺激下，迅猛拉涨，但最终以冲高回落收尾。节后，尽管黑色系亢奋，但橡胶走势平淡，1809合约仍在11000—12000元/吨区域内窄幅运行。

　　全球天胶主产国将陆续开割

　　一季度，全球天然橡胶产量同比增长3.3%至315.2万吨。从季节性角度看，5月主产国会陆续开割，产量将逐步释放。考虑到全球开割面积增速良好，在无极端天气出现的情况下，主产国天胶产量将不断增长。

　　从成本角度考虑，当前我国现货价格逼近胶农割胶意愿区域，价格会左右产量。目前山东全乳胶现货价格稳定在10500元/吨左右，云南地区胶水收购价格为9600元/吨，胶块收购价为8700元/吨，海南地区胶水价格为11700元/吨。云南地区的橡胶加工费用已经缩窄到1000元/吨之内，而海南地区的橡胶加工费甚至倒挂。由此看，当前我国原料价格已经进入历史价格底部，若进一步下跌势必会影响割胶效率。

　　全球货物过剩问题仍难解决

　　前期，泰国、马来西亚及印尼三大橡胶出口国曾达成协议，合作管控橡胶出口量，计划今年前3个月3个国家的橡胶出口量合计降低35万吨。在严控橡胶出口措施出台后，泰国成功降低橡胶出口量27.41万吨，超出原定目标值23.48万吨。

　　橡胶的主要消费地区在中国，短期内主产国限制橡胶出口或能缓解胶价下滑局面。然而，主产国为期3个月的橡胶减产协议即将到期，而且5月市场全面开割，货物将集中释放，从而压制橡胶价格。

　　我国去库存开启但非消费拉动

　　截至5月3日，青岛保税区橡胶库存为18.35万吨，环比4月中旬减少约10.5%,下降2.15万吨。自3月初以来，保税区库存维持下跌趋势。然而本轮去库存非消费拉动，而是由于非标套利减少缘故。此外，尽管青岛保税区库存下降，但国内整体库存依然偏高。据不完全统计，国储库约有54万吨库存，上期所有45万吨全乳胶库存，青岛保税区有10万吨标胶库存，黄岛区有20万吨混合胶库存，昆明库存在20万吨左右。因此我国库存总量超过150万吨，且不包含轮胎企业的库存。

　　国内终端零售市场表现并不亮眼。就重卡的产销来看，一季度重卡产销表现良好，销售总量达到31万辆，3月增速尤其亮眼，创下13万辆的新高。但重卡产销的拉动，主要是固定资产投资的拉动，开春以来大批基建项目促进自卸车、搅拌车等重型工程车辆的销售，而物流车则表现平平。

　　总之，供给出清需要时间和价格长时间配合，预计后市橡胶价格仍将低位运行。 (作者单位：南证期货)